继9月降息一次后，10月底（本周四）好意思联储被市集以为大致率还将降息25个基点（BP），好意思联储预测2026年的利率水平或进一步缩短至2.1%。

本周，中好意思股市皆皆创下历史新高。10月28日，标普500指数收盘大涨1.23%，贴近6900点，而上证综指早盘一举冲破4000点大关。尽管好意思国政策不笃定性、地缘地点仍时而扰动钞票价钱，但全球流动性牛市合手续。

究竟大类钞票曩昔何去何从？各界对好意思债的担忧会否赓续推高收益率？在AI海潮下不休创新高的好意思股会否赓续升至年底？海外机构怎样看待中国股市后市？

第一财经记者近期采访了摩根资管多钞票处分决策亚洲联席主席金玥玨。在她看来，现时到好意思联储的宽松周期限度预测还有 3 次降息（本年还有2次、来岁1次），货币宽松环境明确。同期，减税、去监管等政策将合手续利好风险钞票。值得一提的是，摩根资管也已从本年龄首初始加仓中国股市（港股+A股），初期逻辑是全球AI创新布景下中国办法估值上风彰着，后续重叠宏不雅政策，机构对中国宏不雅经济与股市举座合手正面倡导。

好意思债收益率弧线将“变陡”

好意思国政府关门导致服务数据缺失，但利率市集对降息的押注有所升温，市集大都以为，消耗者价钱指数（CPI）的降温更是让10月降息板上钉钉，以致市集预测10月有5%傍边的概率降息50BP，举座降息前程较9月末更为鸽派。

10月17日，Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp这两家好意思国区域性银行接踵表现，它们因触及不良买卖典质贷款投资基金的诓骗而蒙受亏欠。尽管与近期其他信贷爆雷事件比拟，其亏欠限度相对较小，仅触及金额数千万好意思元，但市集的反馈却特殊剧烈，这也加重了降息预期。好意思国10年期债券收益率跌破4%。好意思联储票委中，特朗普任命的米兰再次号召激进降息旅途。

金玥玨称，好意思联储政策条理了了，现时至宽松周期限度预测还有3次降息。不少投行的预测更为激进。举例，高盛预测，2025年累计将再降息2次（包括10月），并在2026年再降2次至3.375%，2027年降一次至3.125%，2028年不变，始终或中性利率督察在3%。

降息前程也将平直影响好意思债走势。早前，由于好意思国关税政策激勉各界对好意思元钞票的担忧，去好意思元化行动导致好意思债被抛售，一度失去了避险功能。近期情况看似有所回稳，10月17日，好意思国10年期债券收益率跌破4%。

金玥玨称，当今对债券存续期（久期）合手中性倡导，以为收益率呈“窄幅动荡”趋势；若出现巧合风险现象，债券可看成有用鉴识风险的器用。就要津期限与操作而言，以10年期好意思国国债为中枢基准，设定3.75%-4.5%的磋磨收益率区间，现时点位接近区间下限。同期，摩根资管以为，收益率弧线将“变陡”，会进行2年、10年、5年/30年等期限的建树，此类操作多为短期契机型。

好意思股前程怎样

本年以来，标普500仍是创下近30次新高，最高冲破6700点，华尔街投行更是纷纷给出7000点以上的磋磨点位预测。

金玥玨称，财政刺激、货币宽松的环境仍将鼓舞好意思股走升，当今明确偏好大盘股，因为现时宏不雅环境复杂，政策交错、新闻杂音多，不同企业受影响相反大，大盘股现款流褂讪、钞票质料高，更具抗风险智力；同期，机构会预留风险预算给底层选股司理，幸免过度建树小盘股导致风险重叠。

多家华尔街投行说起，现时好意思股空头靠近挑战，除了好意思联储降息，投行预测来岁股票回购限度将超1万亿好意思元，重叠超5000亿好意思元的家庭需求。鄙俚估算，尽头于逐日约有50亿好意思元股票需求涌入市集。

之是以好意思股如斯强势，AI海潮也功不行没，近期轮回投资更是成为AI行业干线，进一步推升联系股市股价。

自9月初以来，OpenAI文书了与甲骨文3000亿好意思元的合营左券、英伟达1000亿好意思元的投资、与AMD部署6吉瓦GPU的计谋合营，以及与博通部署10吉瓦定制AI芯片的计谋合营。其他好意思国超大限度云服务商也强调了2025年下半年新增投资蓄意，尽管步调有所放缓。 总体而言，2025年OpenAI签下价值1万亿好意思元的算力采购左券，向英伟达、AMD、甲骨文等公司采购算力，往来总限度尽头于20座核电站动力。

AI成本轮回时势推升股价，但也一度激勉担忧。举例，英伟达投资OpenAI为甲骨文运营的数据中心付款，甲骨文从英伟达购置芯片，酿成典型轮回融资结构。不外，金玥玨以为，当今仍始终看好AI主题，当今市集的发扬也线路，市集更温雅AI的曩昔前程。

她将AI的发展分三阶段：现时处于硬件基建阶段，后续将参加驾驭创新阶段，最终鼓舞举座经济产能进步。但需警惕 “选股容错率低” 问题，个股分化会加重，需深切分析企业功绩与盈利着手。此外，除好意思股科技股外，中国A股、韩国股市等也有估值更合理的AI联系办法，可分踱步局，幸免因市集波动导致大幅回撤。

沉稳加大中国建树敞口

不难发现，中国股市本年彰着成为外资鉴识好意思元钞票的另一个去向，好意思资对中国股市好奇爱慕彰着回升。

继岁首的“DeepSeek时辰”后，中国科网巨头迎估值重估2.0。阿里、腾讯、百度等科技股大涨。

“本年龄首已初始加仓中国股市（港股+A股），初期逻辑是全球AI创新布景下中国办法估值上风彰着，后续重叠宏不雅政策提振，对中国宏不雅经济与股市举座正面。”金玥玨说。

在机构看来，除最热点的科技板块外，快速消耗品（FMCG）、人人零卖及证券往来所板块也备受温雅。这类板块企业具备“轻钞票”特质，公司管制结构完善，且受外部成分影响较小。

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韦薇

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